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从现货企业参与期货的角色心理看塑料未来走势现货期货塑料

发布时间:2019-09-29 20:30:34 阅读: 来源:加氢缓蚀剂厂家

从现货企业参与期货的角色心理看塑料未来走势现货 期货 塑料

参与到商品期货市场的投资者,从大的范畴上分类无外乎现货商与投机客两类。期货行情走势正是在这两类人的心理博弈中行(601988,股吧)进,也就是说,在商品属性与金融属性之间摇摆着向前。两类投资者经验和阅历的不同造成了在面对特定行情的时候会做出不同的行为,市场因此而交易,生生不息。本篇文章希望能够从两者的“角色心理”出发,剖析一下各自对市场的理解以及由现货企业心态所主导的塑料市场未来的走势趋向。    一、期货市场参与者的“角色心理”    期货市场对现货的辅助作用有两条:风险规避与价格发现。而作为现货企业来讲,更多的把这个市场当作风险规避的场所而非价格发现的晴雨表。企业参与卖期保值的热情往往来自于现货价格暴涨之后突然拐头的瞬间,此时期货价格往往升水现货比较大的幅度(基差较低),现货企业利润率颇高,企业担心高利润率不可持续而入场套保。同样,买期保值也是现货企业基于价格暴跌之后有反弹迹象而入场,此时期货贴水现货达到了非常严重的程度(基差较高),贸易企业或加工企业基于建立“未来库存”的动机而入场。引导现货企业入场交易的最本质原因就是这种“角色心理”。从投机学的角度上来讲,这种交易方式以左侧交易比较多,属于逆势交易的范畴。因此,我们往往会看到,套期保值与市场合拍的现货企业能够在期货市场上获得丰厚的利润,不合拍的企业期货亏损比较惨重,很少有中间状态出现。    投机客的交易思维则更多的运用了价格发现的功能。一般来说,成熟的投机客都是趋势性交易者,价格出现上升趋势则入场助推价格进一步高涨,价格出现下跌趋势则推动价格进一步下跌。投机客给人的感觉往往是比较善于“锦上添花”和“落井下石”,而非“雪中送炭”。一般来说,成熟的投机客入场交易的时机往往不是市场的低位区和高位区,而是中位区,也就是投机学上所说的“鱼的中段”。在这种价位区,上涨趋势出来的时候,一般期货已经升水现货相对较高;或者下跌趋势出来时,基差已经攀升较高。这种机会一般不容易引起现货企业的交易兴趣,而作为投机客来讲,则是比较占优的交易时机。投机客的交易思维一般不需要知道交易的商品当前处于什么价位区间(现货商利润丰厚、与成本相当还是跌破了成本价),甚至不需要知道交易的是何种商品。趋势来临之后即使跌破了成本价也可以放心的持有空头头寸,而现货企业无法接受在成本线下的保值。这就是成熟的投机客的“角色心理”——在安全边际下赚到自己能够赚的那份利润。    俗话说,有买有卖才构成交易。现货企业倾向于交易的时点往往是趋势的末端,而投机客倾向于交易的则是趋势的中段。因此,在这种“角色心理”的支配下,现货企业与投机客之间交易比较活络的区间就在趋势交汇处(行情的最高点和最低点成交也活跃,但是这种活跃不具有意义,是投机客的获利平仓单与止损单的交易)。也就是说,在下跌趋势结束与下一波上涨趋势走出来之前的震荡区间,或者是上涨趋势结束与下一波下跌趋势走出来之前的震荡区间。在技术分析的波浪理论中,这种地带往往对应着2浪和B浪。    理想的情况下,无论是现货企业还是投机客,经过2浪或B浪的折腾被市场宣告正确之后,一般会拿住整个波段——3浪或C浪,等待对方不断地止损。但是,从胜率上来说,往往投机客对大趋势判断正确的几率要大于现货企业。一来现货企业比较容易逆势交易(无论是套保交易追求的基差有利的时机,还是套利交易追求的价差有利的时机,往往都是趋势行情的中后端);二来现货企业关注的往往是逐日的现货利润,比较容易放弃或者踏错一波大趋势。而投机客不关注现货行情的变化,往往能够与市场的走势更合拍。毕竟,期货市场的金融属性发挥的更多一些,价格发现功能反映的是对未来的预期。从这个角度上,也比较容易理解为何很多做套利的企业终究的命运是“积小赢而大亏”,就是在一波趋势面前用震荡的思维对待了基差的趋势行情。    以史为鉴可以知兴衰。LLDPE期货在金融危机之后经历了若干个趋势性的走势阶段。上图列示了各个趋势性走势中,现货商的“角色心理”:    1、2008年11月12日-2009年3月6日    金融危机的阴影还未散去,现货价格已经开始超跌反弹。贸易商普遍消化前期库存,价格稍有下跌就不敢接货。虽然是农膜旺季,价格和库存仍然偏低。    2、2009年3月6日-2009年8月13日    三月以后,农膜需求渐渐走淡,现货价格呈现反季节上涨,贸易商库存偏少,需求仍然未跟进,现货商谨慎看高,但看多不做多心态严重。    3、2009年8月13日-2009年11月6日    八月以后投机资金拉动期货高升水,引发现货企业套保需求,现货企业入场抛空。独山子石化和福建联合的产能启动也是压制市场大幅走低的主要原因。    4、2009年11月6日-2010年4月15日    冬季用膜需求高涨,有价有市,现货商异常乐观,而且参考09年行情,备货待涨心态严重,多数贸易企业和加工企业在11000元/吨的价位之上囤积了大量的库存待涨。    5、2010年4月16日-2010年7月19日    产能严重过剩,贸易企业由囤货心态转为抛货,下游农膜需求也不畅,石化厂家主动调低了三季度盈利预期,又一轮去库存化来临。    6、2010年7月20日至今    期货引领现货价格走高,基差一度达到-1000。市场需求旺季不旺,现货企业逢高抛货锁定利润。期货价格在几次攻击10700未果之后,向下调整。    通过历史的行情回顾我们可以看到,在过往的五个阶段的大行情中,现货企业看对行情并且能够做得对的只有第3阶段,其余四个大的趋势都没能够在期货上获得保值利润。而第3阶段的位置很尴尬,仅仅是大上涨趋势中的一个中级回调。    三、当前市场现货企业的“角色心理”对后期行情的指引    我们通过基差的走势可以比较明确的看出,理论上,现货企业如果选择在基差相对高点的时候选择做买期保值,而在基差相对低点的时候选择做卖期保值,则可以“从心所欲不逾矩”。但是,很多时候我们无法确切地定位当前的基差绝对值的高低,需要引入更多的参考因素比如宏观经济形势、整体商品市场的定位格局等因素。我们通过现货企业的“角色心理”对行情做出的判断,最主要的依据就是——现货企业也是市场的参与者之一,也会在特定的市场环境下被各种因素影响了自己的判断。    当前现货与期货主力合约之间的价差已经非常低,接近历史底位-1100的价差。现货企业在当前价差的操作理论上是入场卖出保值,锁定利润。但是,通过我们在山东地区现货企业的调研发现,大多数现货企业对后市价格仍然比较乐观。另外,现货与主力合约之间的价差突破-1100继续向下的可能也存在,主要是通胀预期对整个市场价值中枢的提振。但是,我们加入当前PE的基本面判断,这种概率较小,各方面因素都不支持——产能压力大、出口受挫、国内需求低迷、燃油税调整等等。所以我们仍然判断价格会继续向下寻求支撑。    对L1101价格的预期上,我们预期第一目标位可以到9800,随后看市场的支撑力度而定,有跌破9460低点的可能。操作上采用趋势性的放空策略,浮盈加仓,等待基差的回归。止损位置在10700。

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