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有色金属未来铜价有望震荡上行

发布时间:2021-10-20 13:11:30 阅读: 来源:加氢缓蚀剂厂家

有色金属:未来铜价有望震荡上行

有色金属:未来铜价有望震荡上行 更新时间:2010-9-30 6:47:15   我们中长期看好铜价走势,认为向下空间有限,6000美元一带有望获得强支撑,而向上不排除创历史新高的可能。理由主要有下面三点:第一,宽松流动性支撑。一方面,欧美央行史无前例的定量宽松货币政策造就当前极其宽松的流动性,造成所有金融资产价格都将水涨船高;另一方面,目前商品市场基金交易份额占60%,已进入基金主导的时代。  宽松流动性和基金资产配置多元化的需求,将支撑商品价格高位运行。  第二,铜基本面依然非常强劲。当前全球精铜的库需比大约20天,虽然较2004-2007年2周的库需比有所提高,但依然低于牛熊分界线4周的水平,且我们预期未来1-3年库需比仍将处于低位。一方面,供应增长非常缓慢,过去5年全球精铜产量复合增长1.47%,全球前10大铜生产国,有7个国家的供应增长陷入停滞,仅有三个国家产量明显增长。  从全球最大铜生产国智利的近年矿业投资看,未来几年产量增长依然不容乐观。另一方面,需求增长依然相对稳健。在当前低库存水平下,我们认为只要全球精铜需求年均增速不低于1.5%,就足以使得全球铜库存处于历史低位。据IMF预测,未来几年全球经济增长率有望维持在3-4%,在这样的经济增速下,我们认为全球精铜需求年均增长率达到1.5%并不困难。而一旦需求增速超预期,供需矛盾可能再次激化。  第三,非常重要得一点是,近年来铜的生产成本上升显著。全球精铜的平均生产成本已经从2004年的1560美元/吨上升到2009年的3195美元/吨,上升1倍多。因此尽管当前铜价处于历史高位,但大型铜生产商的毛利率情况并不如2005-2007年高。在目前全球铜供需基本面依然紧张、铜市场供应集中度相当高的情况下,生产商为维持高毛利率,来自成本的持续上涨,将推动铜价的持续上涨。  我们对于6000美元预期获得强支撑的逻辑来自于:如果铜均价位于6000美元或以下,则按照目前CODELCO的生产成本,则营业利润率将低于2008、2009年的36%,我们认为在供需基本面趋于好转情况下,这种情况发生可能性较小。

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